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A股今年立案调查40起信披违规事件,但60万处罚缺乏震慑力

2019/08/08  

天神娱乐因涉嫌信息披露违规,遭证监会大连证监局立案调查。

A 股公司天神娱乐 8 月 1 日公告称,公司因涉嫌信息披露违规,遭证监会大连证监局立案调查。

根据大连证监局同时出具的警示函看,天神娱乐在财务核算、有限合伙并购基金触发回购协议,以及子公司停止主营业务等事项上,披露不充分或者不及时。算上天神娱乐,截至 8 月 1 日,超过 40 家 A 股公司因涉嫌信披违规遭证监会系统立案调查。

相应的处罚也在进行。同花顺 iFinD 汇编的资料显示,今年已有超过 210 家公司及个人受到证监会的行政处罚,金额不等,但每项处罚事由顶格 60 万元。比如在中安消技术的信披违规处罚中,公司罚款 60 万元,直接负责人罚款 30 万元。《刑法》对违反信息披露制度最高的处罚标准是 5 年以下有期徒刑与拘役,但几乎没被用来执行过。曾有中资投行在 2016 年指出相比美国,中国股市信披处罚力度有待提高。

美国通过《萨班斯法案》完善上市公司信息披露制度,对故意证券欺诈的犯罪最高可判入狱 25 年,同时个人和公司罚金最高可达 500 万美元和 2500 万美元。上市公司和企业高管有时为了避免刑事诉讼,会和美国证交委达成民事和解,金额可多至数亿美元。而美国证交委收到罚款后又会根据相关法律法规,发起对受害投资人的赔偿、补助。

相比之下,中国罚的少,对受害人的赔偿机制也没有。中国证监会今年 6 月 5 日发布消息称,2016 年至 2018 年间,共处罚上市公司信息披露违法案件 170 件,罚款金额总计 2.01 亿元,每起案件平均处罚 118 万元。在受到追责的 1202 余人次董监高、大股东、实际控制人里,只有 113 名被顶格处罚,移交司法的更只有 19 起。

受害投资人只能自己发起诉讼寻求赔偿,耗时耗力,且赔偿金额寥寥。中国政法大学法与经济学研究院讲师徐文鸣搜集了 2013.11 - 2016.10 间,2815 份关于证券虚假陈述引发的民事赔偿案件的民事___和民事裁定书,发现总赔偿最高的十三名被告加起来也只赔了 1.03 亿元,平均每名原告获 10.2 万元。投入时间和预期收益不对等,造成投资人少诉讼或者干脆不诉讼,负面激励之下,弱化了司法和行政监管体系对证券市场的威慑力。

之后,中国于 2018 年设立上海金融法院,专审证券、期货交易、信托、保险等纠纷。审结的第一份案件是 2013 年光大证券涉嫌内幕交易,18 位投资者加起来获赔 66 万余元、平均每人 4 万出头。

在中国证监会博士后科研工作站工作的倪培根在今年发表的一篇论文中说,受制于司法体制、法官业务能力以及 市场发展水平等客观条件,中国证券集团诉讼始终难有大的发展中国,应在保持扬弃态度的基础上,借鉴美国证券集团诉讼制度中的有益做法。


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